WICHTIG: Dieser Artikel behandelt Zinsswaps gemäß dem zum Zeitpunkt der Veröffentlichung geltenden regulatorischen und juristischen Rahmenbedingungen. Derzeit müssen alle Ansprüche bezüglich Swaps, Derivatprodukten, Informationspflichten, Bequemlichkeitstests, Eignungstests oder möglichen Einwilligungsfehlern gemäß dem konkreten Fall, der Vertragsdokumentation, den aktuellen Vorschriften zu Wertpapiermärkten und Investmentdienstleistungen sowie der geltenden Rechtsprechung überprüft werden.
Zinsswap
Interest Rate Swaps (IRS) sind eines der komplexesten Finanzprodukte, das zu einem hohen Maß an Rechtsstreitigkeiten mit Finanzinstituten führt. Wir empfehlen es allen unseren Kunden, egal ob Unternehmen oder Einzelpersonen. Überprüfen Sie die Bedingungen der abgeschlossenen Swaps und erwägen Sie danach, mit der Bank neu zu verhandeln oder einen Rechtsstreit zu führen.
Swap: Finanzderivate. Frühere Vorstellungen
Ein Swap ist eine Art Finanzderivat englischen Ursprungs, das in Spanien auch als Finanzswap bekannt ist.
Um dieses Finanzinstrument zu verstehen, müssen wir zunächst betrachten, was Finanzderivate (Derivate) sind.
Ein Derivat ist ein Finanzprodukt, dessen Wert auf dem Preis eines anderen Vermögenswerts basiert, der von ganz anderer Natur sein kann, sei es Zinssätze, Inflation, Aktien, Indizes, Rohstoffe usw. Daher stehen diese Produkte immer in Zusammenhang mit einem anderen Vermögenswert, der als Basiswert bezeichnet wird.
Diese Tatsache eröffnet eine große Vielfalt an Möglichkeiten, aber der Kürze halber konzentrieren wir uns auf eine bestimmte Art von Derivat, Zinssatz-Swaps.
Zinssatz Swap (IRS)
Der Zins-Swap ist allgemein als Interest Rate Swap (IRS) bekannt und besteht aus dem Austausch der Zahlung der auf einem bestimmten Grundbetrag entstandenen Zinsen, ohne einen Kapitalbetrag zu verschieben. Daher finden wir innerhalb Finanzderivate Swaps und innerhalb dieser den IRS.
Diese Instrumente sind definiert, indem sie die folgenden drei Merkmale erfüllen:
- Sein Wert ändert sich als Reaktion auf Veränderungen eines bestimmten Zinssatzes, des Preises eines Finanzinstruments, des Preises gelisteter Rohstoffe, des Wechselkurses, des Preis- oder Zinsindex, eines Kreditratings oder Index oder in Bezug auf eine andere Variable, vorausgesetzt, falls es sich um eine nicht-finanzielle Variable handelt, dass sie nicht spezifisch für eine der Vertragsparteien ist (oft als zugrundeliegendes Element bezeichnet).
- Es erfordert keine Netto-Anfangsinvestition oder eine geringere Investition als bei anderen Vertragsarten, bei denen eine ähnliche Reaktion auf Veränderungen der Marktbedingungen zu erwarten wäre.
- Sie wird zu einem zukünftigen Zeitpunkt ausgeglichener (International Accounting Standard Nr. 39, Absatz 9).
Der Tausch ist ein untypischer Vertrag, aber nach Art. 1255 CC und 50 des CCom, aus dem angelsächsischen Rechtssystem übernommen, gekennzeichnet durch die Lehre als einvernehmlich, bilateral, das heißt, sie erzeugt gegenseitige Verpflichtungen, synallagmatisch (unabhängig von den Vorteilen, die als Ursache des anderen wirken), von kontinuierlicher Dauer und in der gegenseitige Verpflichtungen ausgetauscht werden.
In seiner Zinssatz-Swap-Modalität besteht die Vereinbarung darin, auf ein nominelles Referenzkapital und nicht auf reale (nominelle) Beträge zu tauschen, die sich aus der Anwendung eines unterschiedlichen Koeffizienten für jede Vertragspartei ergeben, genannt Zinssätze (obwohl diese streng genommen nicht so sind, da es in Wirklichkeit kein Kapitaldarlehensvertrag gibt) die Vertragsparteien sind gemäß den jeweiligen vereinbarten Bedingungen und Sätzen darauf beschränkt, während der Vertragslaufzeit Teilzahlungen auszutauschen oder, nur und einfacher, periodisch durch Entschädigung solche Umtausche zu begleichen, die zu einem Sollsaldo oder umgekehrt einem Gläubigersaldo zugunsten einer Vertragspartei führen.
Jeder Swap muss einzeln analysiert werden, da er mehr oder weniger komplex sein kann, aber in Art. 79 bis.8 des Wertpapiermarktgesetzes (LMV) sehen wir, dass Swaps komplexe Produkte sind…
Swaps können als Absicherungsinstrumente (Schutz vor Marktvolatilität) oder als spekulative Produkte verwendet werden. Im Geschäftsumfeld ermöglicht die Nutzung als Absicherungsinstrument Unternehmen, ihre Konten vor möglichen finanziellen Verlusten zu schützen. Eine der vielen Folgen der Globalisierung und neuer Technologien ist die Zunahme dieser finanziellen Risiken. Diese abzudeckenden Risiken sind sehr unterschiedlich, unter anderem finden wir Veränderungen in: Zinssätze, Währungswechsel, Rohstoffpreise, Aktienkurse börsennotierter Unternehmen usw.
Angesichts der oben genannten Risiken gibt es zwei mögliche Optionen: Eine davon ist, sich ihnen nicht zu stellen, die potenziellen Gewinne auf Kosten eines hohen Risikos zu erhalten oder diese Risiken zu kontrollieren, was eine Verringerung der möglichen Vorteile bedeutet. Daher ermöglicht der Einsatz von Swaps die Begrenzung finanzieller Risiken im Austausch für eine Verringerung potenzieller Gewinne, jedoch mit dem gewünschten Effekt, eine größere finanzielle Stabilität im Unternehmen zu erreichen. Das Problem ist, dass die Komplexität dieser Produkte zu schwerwiegenden Unregelmäßigkeiten geführt hat, die durch das Verhalten mehrerer Banken verursacht wurden, wie wir vor Gericht sehen.
Swaps haben ein zentrales Merkmal, das ihre große Anzahl an Trades auf dem Markt erklärt: die Möglichkeit, finanzielle Risiken zu begrenzen, ohne einen vorherigen und tatsächlichen Austausch von Geldflüssen durchführen zu müssen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise die im Rahmen eines Expansionsprozesses übernommenen Schulden decken möchte, kann es dies tun, ohne einen anfänglichen Betrag zahlen zu müssen.
Diese Produkte sind sehr komplex, daher müssen sie richtig strukturiert sein, um die gewünschten Effekte zu erzielen. Einer der Hauptaspekte ist die Kontraktion zum Marktwert und ohne Ungleichgewichte. Mit anderen Worten: Der Anfangswert des Swaps muss für beide Parteien 0 betragen, und erst ab der ersten Abwicklung beginnt er Beträge anzusammeln, die für beide Parteien günstig oder widersprechend sind. Die Kontroverse entsteht, wenn die Mehrheit der Kunden den Wert des abgeschlossenen Swaps aufgrund seiner hohen Komplexität nicht überprüfen kann, und diese Situation kann von der Bank missbraucht werden, da sie sich in einer privilegierten Position befindet.
Hätten Banken nur als Vermittler zwischen großen Unternehmen gehandelt, die ordnungsgemäß beraten würden, wäre die überwiegende Mehrheit der Klagen vermieden worden. Andererseits wurden Swaps in den meisten Fällen, da die Bank als Gegenpartei agierte, auf nicht-fachkundige Kunden verallgemeinert, zusammen mit der verschwerenden Umstände eines Interessenkonflikts, denn wenn der Kunde verliert, gewinnt die Bank.
Swaps hingegen sind Finanzinstrumente ohne einen offiziellen organisierten Markt, in dem sie gehandelt und übertragen werden können, aber das verhindert nicht, dass sie übertragen werden. Diese Funktion macht sie am Over-the-Counter (OTC)-Markt gehandelt. Die Tatsache, dass der Wert von Swaps OTC ist, ist ein weiteres Merkmal, das es für diejenigen, die keine Experten auf diesem Gebiet sind, komplex und schwierig zu bewerten macht. Nur die erfahrensten Wirtschaftsexperten haben Zugang zum OTC-Markt und zu den zukünftigen Renditekurven, die für Value-Swaps und deren vorzeitige Kündigung notwendig sind. Wir müssen bedenken, dass diese Kurven verwendet werden, um eine Prognose der Entwicklung der Raten zu erhalten, die, wie wir bereits gesehen haben, die Grundlage bilden, mit der Differentiale berechnet werden11. Selbst große Unternehmen, die als professionell eingestuft werden, sind gegenüber Banken bei der Bewertung zukünftiger Zinssätze im Nachteil.
Innerhalb eines Zinssatz-Swaps (IRS), wie wir es mit dem zu tun haben, können wir zwischen Plain-Vanilla– oder Coupon-Swaps und Basisswaps unterscheiden. Bei Coupon Swaps werden ein variabler und ein fester Zinssatz verwendet – wie in der im Hypothekenvertrag unterzeichneten Klausel widerspiegelt – und im zweiten Satz werden nur variable Zinssätze verwendet.
Ein weiterer relevanter Aspekt betrifft den Begriff, auch nominal oder principal genannt. In der Praxis sind viele Swaps mit einem konstanten Prinzipal unterzeichnet, wenn der Kunde einen Swap mit variablem Hauptbetrag (amortisierbarer Swap) benötigte. Mit anderen Worten: Wenn ein Kunde einen Swap abschließt, um eine Schuld abzudecken, die über die Zeit zurückgezahlt wird, kann der Swap nicht immer auf demselben Betrag berechnet werden, da er parallel zum abgedeckten Betrag sinken sollte. Daher muss in diesen Fällen das Prinzipal variabel sein und mit näher näher kommender Fälligkeit abnehmen. Wenn wir es mit einem solchen Fall zu tun haben und die Bank die Hauptvariable nicht anbietet, könnte der Vertrag wegen eines ungeeigneten Produkts angefochten werden.
Autor: Casimiro Galán Garrido
Preguntas frecuentes sobre swaps de tipo de interés
¿Qué es un swap de tipo de interés?
Un swap de tipo de interés, también conocido como IRS o permuta financiera, es un producto financiero derivado mediante el cual las partes intercambian pagos calculados sobre un capital de referencia y en función de distintos tipos de interés.
¿Qué es un producto financiero derivado?
Un derivado financiero es un producto cuyo valor depende de otro activo o variable, como los tipos de interés, índices, divisas, materias primas o acciones. En el caso del swap de tipo de interés, el subyacente suele estar vinculado a la evolución de los tipos de interés.
¿Los swaps son productos complejos?
Sí. Los swaps son productos financieros complejos, especialmente por su forma de cálculo, su valoración, su posible coste de cancelación anticipada y la dificultad que puede tener un cliente no experto para comprender todos sus riesgos económicos.
¿Para qué se utiliza un swap de tipo de interés?
Puede utilizarse como instrumento de cobertura frente a variaciones de tipos de interés o como producto con finalidad especulativa. En el ámbito empresarial, puede servir para limitar determinados riesgos financieros, aunque también puede generar costes importantes si no está correctamente estructurado.
¿Qué significa que el swap tenga un capital nocional?
El capital nocional es una cantidad de referencia sobre la que se calculan las liquidaciones del swap. No implica necesariamente que exista un préstamo real de esa cantidad, sino que sirve como base para determinar los importes que una parte debe abonar a la otra.
¿Qué riesgos puede tener contratar un swap?
Entre los principales riesgos se encuentran liquidaciones negativas para el cliente, costes elevados de cancelación anticipada, falta de adecuación al préstamo que pretendía cubrirse, desequilibrios en el valor inicial del contrato y posibles conflictos de intereses si la entidad bancaria actúa como contraparte.
¿Qué ocurre si el banco no explicó correctamente el producto?
Si la entidad bancaria no informó de forma clara, suficiente y comprensible sobre la naturaleza, funcionamiento y riesgos del swap, puede existir base para analizar una posible reclamación. La viabilidad dependerá de la documentación contractual, el perfil del cliente y las circunstancias de la contratación.
¿Puede impugnarse un swap por falta de idoneidad?
Sí, en determinados supuestos puede cuestionarse la contratación si el producto no era adecuado para la finalidad perseguida, por ejemplo, cuando se ofreció como cobertura de una deuda pero el capital nocional, la duración o la estructura del swap no se correspondían con el préstamo que pretendía cubrirse.
¿Qué diferencia hay entre un swap plain vanilla y un basis swap?
En un swap plain vanilla o coupon swap se intercambian pagos calculados normalmente con un tipo fijo y otro variable. En un basis swap, en cambio, se utilizan dos tipos variables distintos. La complejidad y los riesgos pueden variar según la estructura concreta pactada.
¿Qué importancia tiene el valor inicial del swap?
El valor inicial del swap debería analizarse para comprobar si fue contratado en condiciones de mercado y sin desequilibrios relevantes. Si el cliente no pudo conocer o verificar ese valor por la complejidad del producto, puede existir un problema de transparencia o información.
¿Qué es el mercado OTC en relación con los swaps?
El mercado OTC es un mercado no organizado en el que se negocian productos financieros de forma bilateral. Esta característica dificulta la valoración del swap para clientes no expertos, especialmente en relación con su precio, evolución y coste de cancelación anticipada.
¿Por qué conviene revisar un swap contratado con una entidad bancaria?
Porque cada swap debe analizarse individualmente para comprobar si fue correctamente explicado, si respondía a una finalidad real de cobertura, si era adecuado al perfil del cliente y si las condiciones económicas pactadas eran equilibradas. Una revisión jurídica y financiera puede ayudar a valorar una posible renegociación o reclamación.
Auf Swap spezialisierte Anwälte: Malaga, Marbella, Sevilla, Madrid, Las Palmas de Gran Canarias, Almería, Huelva…
Die Kanzlei bearbeitet Angelegenheiten in verschiedenen Städten, darunter Sevilla, Madrid, Las Palmas de Gran Canaria, Malaga, Huelva, Marbella, Estepona und andere Teile des Landes, wobei sie persönliche Betreuung und Online-Unterstützung kombiniert, wenn der Kunde dies benötigt.
Wir stehen Ihnen zur Verfügung, Ihren Fall zu begutachten. Sie können IN DIEM Abogados telefonisch (+34) 901 900 071 kontaktieren. Für dringende Situationen können Sie die 24-Stunden-Notfalltelefonnummer nutzen: (+34) 610 667 452.
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