Cryptomonnaies et fonds enregistrés auprès de la CNMV
Le 9 mai 2018, la CNMV, dans la série « Questions et réponses destinées aux entreprises du secteur FinTech », évoque la possibilité de créer un Fonds investissant directement dans les cryptomonnaies.
Tout cela en lien direct avec la communication conjointe de la CNMV et de la Banque d’Espagne, datée du 8 février 2018, qui avertissait qu’en ce qui concerne les cryptomonnaies et les fonds, ce qui suit :
La CNMV et la Banque d’Espagne avertissent qu’à ce jour, aucune émission de « cryptomonnaie » ni aucune ICO n’a été enregistrée, autorisée ou vérifiée par un organisme de surveillance en Espagne.
Cela implique qu’il n’existe aucune « cryptomonnaie » ou « jeton » émis dans les ICO dont l’acquisition ou la participation en Espagne peut bénéficier de l’une des garanties ou protections prévues par la réglementation relative aux produits bancaires ou d’investissement.
En ce sens, non sans souligner la préoccupation de la CNMV face à ce phénomène d’investissement en monnaies virtuelles, il est noté que ce type de fonds est viable via une entité d’investissement collectif fermé (EICC), ce qui implique — d’une part — le respect d’une série d’exigences et — d’autre part — des problèmes pratiques concernant le respect des réglementations relatives à l’évaluation des actifs (en raison de leur volatilité). ainsi que la gestion de liquidité et la garantie de garde.
La CNMV : Incorporation de fonds enregistrés avec investissement dans la cryptomonnaie
Nous vous laissons la réponse publiée par la CNMV pour son grand intérêt :
Ce type de fonds aurait une place légale dans la loi 22/2014 qui régule, en plus des entités de capital-risque, d’autres entités d’investissement collectif à capital fermé et leurs entités de gestion.
L’investissement peut être effectué par l’intermédiaire d’une entité de placement collectif à capital fermé (EICC) dans laquelle, selon l’article 2.1 de la loi 22/2014, la politique de désinvestissement de ses participants ou partenaires doit respecter les exigences suivantes :
- Que les cessions aient lieu simultanément pour tous les investisseurs ou participants.
- Que le montant reçu par chaque investisseur ou participant est basé sur les droits qui leur correspondent, conformément aux termes établis dans leurs statuts ou règlements pour chaque catégorie d’actions ou de participations.
La création de ce type d’entité, qui peut prendre la forme de fonds (FICC) ou de sociétés (SICC), nécessite de nombreuses exigences et conditions, notamment la limitation de la commercialisation d’actions ou d’unités de ce type d’entité uniquement aux investisseurs professionnels, définie dans les articles 205 et 206 du Texte consolidé de la loi sur les marchés mobiliers.
Les FICC, en plus d’être enregistrées auprès de la CNMV, conformément à l’article 8 de la loi 22/2014, doivent être gérées soit par une société de gestion d’entreprises collectives à capital déterminé (SGEIC), soit par une société de gestion d’entreprises collectives de placement (SGIIC) autorisées à gérer ce type de fonds, ou par une SGIIC internationale disposant d’un passeport européen pour opérer en Espagne et pouvant gérer un fonds d’investissement fermé. La FICC ne dispose pas d’un bien minimum établi pour sa constitution, conformément à l’article 38.2 de la loi 22/2014.
Le SGEIC doit disposer d’un capital social initial minimum de 125 000 € entièrement payé. De même, la possibilité d’utiliser le montant des SIC autogérés, tel que défini aux articles 45 et suivants de la loi 22/2014, qui exige, conformément à l’article 48.1, un capital social initial minimum de 300 000 € entièrement versé.
Il convient de noter que, conformément aux dispositions de l’article 85 de la loi 22/2014, les FICC et les SIC ne sont pas soumis à la surveillance de la CNMV, sauf pour les SIC autogérés.
Cependant, malgré l’adéquation théorique de ce chiffre, l’investissement de FICC et SICC dans les cryptomonnaies soulève plusieurs questions pratiques quant à la manière de se conformer aux réglementations relatives à l’évaluation des actifs, à la gestion de liquidité et aux garanties de garde. En ce qui concerne l’évaluation des actifs, il serait nécessaire de déterminer quelle procédure sera utilisée pour évaluer les cryptomonnaies, en tenant compte de leur volatilité, de leur fragmentation et de leur absence de régulation du marché sous-jacent des cryptomonnaies. En ce qui concerne la liquidité, il serait nécessaire d’établir la manière dont la liquidité est gérée et comment contrôler le risque de liquidité afin de garantir qu’elle puisse respecter ses obligations concernant l’effet de levier qu’elle aurait pu engendrer. Il est également nécessaire d’analyser comment la garde de cette classe d’actifs sera garantie, par exemple la validation du logiciel, la garde des clés ou la gestion du risque de cyberattaque.
En particulier, en ce qui concerne la difficulté pratique de la garde appropriée des biens, et étant donné que les mouvements de monnaie virtuelle peuvent être effectués, dans certains cas, de manière anonyme et sans identification appropriée des clients, les obligations de déclaration pour la prévention du blanchiment d’argent doivent être prises en compte. Il serait conseillé de contacter le SEPBLAC pour savoir si la EICC doit se conformer à l’une des obligations d’information prévues par la loi 10/2010 sur la prévention du blanchiment d’argent et du financement du terrorisme.
La CNMV observe le phénomène d’augmentation des investissements dans les monnaies virtuelles, avec des préoccupations quant aux risques potentiels que cet investissement pourrait engendrer pour la protection des investisseurs, en particulier les détaillants, ainsi que pour la stabilité et l’intégrité des marchés.
Le texte susmentionné peut être consulté dans son intégralité dans la législation CNMV.
Contexte des critères du CNMV en 2018
En 2018, investir dans les cryptomonnaies a commencé à soulever des questions pertinentes pour les superviseurs, gestionnaires et investisseurs. L’une des principales questions était de savoir si un véhicule d’investissement collectif avec une exposition directe aux monnaies virtuelles pouvait être formulé et dans quelles conditions il pourrait s’intégrer dans le cadre réglementaire existant.
Problèmes pratiques signalés par la CNMV
Le critère mettait en lumière plusieurs problèmes pratiques : l’évaluation des actifs, la gestion de la liquidité, la garde des clés ou des monnaies virtuelles et les risques liés à la prévention du blanchiment d’argent.
Ces éléments étaient particulièrement pertinents en raison de la volatilité des cryptomonnaies, de la fragmentation du marché, de l’absence de régulation spécifique du marché sous-jacent et des difficultés techniques liées à la garde sécurisée des actifs numériques.
Preguntas frecuentes sobre criptomonedas y fondos de inversión
¿Podían los fondos registrados en la CNMV invertir directamente en criptomonedas?
El artículo comenta una respuesta de la CNMV publicada en 2018 sobre la posible inversión directa en criptomonedas a través de determinadas entidades de inversión colectiva de tipo cerrado. Su interés principal es histórico y técnico, porque refleja el análisis existente en aquel momento.
¿Qué son las EICC, FICC y SICC?
Las Entidades de Inversión Colectiva de tipo Cerrado pueden adoptar la forma de fondos, conocidos como FICC, o de sociedades, conocidas como SICC. En el artículo se analiza su posible encaje para canalizar inversiones en criptomonedas conforme al marco jurídico examinado en 2018.
¿Qué problemas prácticos advertía la CNMV?
La CNMV señalaba problemas relacionados con la valoración de los activos, la gestión de la liquidez, la custodia de las claves o monedas virtuales, el riesgo de ciberataque y las obligaciones vinculadas a la prevención del blanqueo de capitales.
¿Este artículo refleja la normativa vigente sobre fondos y criptoactivos?
No de forma completa. Este artículo fue publicado en mayo de 2018 y debe leerse como una referencia histórica sobre los primeros análisis regulatorios en materia de criptomonedas, fondos y supervisión financiera. Para valorar una estructura actual de inversión o vehículo vinculado a criptoactivos, es necesario revisar la normativa vigente y el caso concreto.
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